上游产品价格上行——高频数据观察（2/27-3/3）
基本结论
生产：主要开工率指标涨跌互现。钢材供给回落：
本周唐山钢厂高炉开工率58.73%，环比下降0.79个百分点；产能利用率77.99%，本周环比下降0.1个百分点。汽车轮胎生产持续上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨0.44个百分点，月初至今同比上涨11.85个百分点，半钢胎开工率环比上涨0.19个百分点，月初至今同比上涨13.46个百分点。化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升1.86个百分点，PX开工率环比回落1.81个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨8.13个百分点。从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周均有所回落，仍高于上月同期；化工产品开工率方面，PX开工率有所回落，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率有回暖迹象；汽车轮胎开工率持续上涨。
需求：商品房销售热度上升，土地市场热度回落。本周商品房销售面积上涨：30大中城市商品房成交面积环比上涨15.79%，一、二、三线城市商品房成交面积分别环比上涨30.41%、9.77%、19.97%。土地成交面积总体下跌：截至2月26日，100大中城市成交土地面积1335.61万平方米，本周环比下跌16.74%。一线城市成交土地面积上涨222.24%，二、三线城市成交土地占地面积分别下跌39.87%、8.85%。成交土地溢价率下降：截至2月26日，100大中城市成交土地溢价率约为2.02%，较上周回落3.66个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二线城市成交土地溢价率本周环比上涨0.11%，三线城市成交土地溢价率本周环比下跌5.35%。当前土地市场总体热度回落，月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，但高于上月及去年同期水平，成交土地溢价率本周回落，表现低于上周、上月及去年同期水平。商品房销售方面，一、二、三线城市销售面积均有所上涨。钢材库存涨跌互现：从库存来看，螺纹钢库存有所回落，本周环比下跌0.77%，线材库存连续数周持续回升，本周环比上涨5.10%，热轧板库存延续回落趋势，本周环比下降3.68%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。进口表现大幅回暖，出口表现持续低迷：出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周环比下跌1.86%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）同样延续下降趋势，本周环比下跌1.65%。散货船市场延续上周回升趋势，各船型需求热度均有较大涨幅，BDI本周累计回升37.15%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升8.78%。当前出口同环比均为负值，或指向外需仍然较为疲软。而进口指标继续保持大幅回暖，或得益于国内消费作为扩内需的一大主力正逐步回升。
价格：食品价格涨跌互现，上游产品价格整体上行。食品价格涨跌互现：本周猪肉价格相比上周有所回升，平均批发价环比上涨1.25%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别上涨0.52%、0.11%，牛肉、鸡蛋价格分别下跌0.45%、0.98%。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.26%，7种重点监测水果平均批发价环比回升0.13。上游产品价格整体上行：大宗商品价格整体上行：原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比回升3.21%，WTI原油期货结算价环比回升4.40%。有色期货价格整体上涨，LME3个月铜本周环比回升2.63%，铝价格环比回升2.22%。工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨0.4%。长江有色市场铜价格与上周持平，铝价格环比上涨0.38%；螺纹钢价格环比上涨0.25%；Myspic综合钢价指数环比上涨0.72%；水泥价格环比上涨0.36%；仅秦皇岛港动力煤价格环比下跌6.39%。本周人民币有所升值：本周美元兑人民币汇率环比下跌0.63%至6.90，欧元兑人民币汇率环比上涨0.04 %至7.34，100日元兑人民币汇率环比下跌0.96%至5.07，人民币有效实际汇率指数环比上涨0.62%。
风险提示：工业品价格持续上行，出口表现持续疲软。
一、生产端高频数据追踪
主要开工率指标涨跌互现
汽车轮胎生产持续上涨：本周汽车全钢胎开工率环比上涨0.44个百分点，月初至今同比上涨11.85个百分点，半钢胎开工率环比上涨0.19个百分点，月初至今同比上涨13.46个百分点。
化纤生产开工率涨跌互现：本周PTA开工率环比回升1.86个百分点，PX开工率环比回落1.81个百分点，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比上涨8.13个百分点。
从生产端来看，本周开工率指标涨跌互现。钢厂开工率、产能利用率相比上周均有所回落，仍高于上月同期；化工产品开工率方面，PX开工率有所回落，涤纶长丝开工率持续回升，PTA开工率有回暖迹象；汽车轮胎开工率持续上涨。
二、需求端高频数据追踪
房地产：商品房销售热度上升
商品房销售面积上涨：30大中城市商品房成交面积环比上涨15.79%，一、二、三线城市商品房成交面积分别环比上涨30.41%、9.77%、19.97%。
土地成交面积总体下跌：截至2月26日，100大中城市成交土地面积1335.61万平方米，环比下跌16.74%。一线城市成交土地面积上涨222.24%，二、三线城市成交土地占地面积分别下跌39.87%、8.85%。
成交土地溢价率下降：截至2月26日，100大中城市成交土地溢价率约为2.02%，较上周回落3.66个百分点。一线城市成交土地溢价率与上周持平，二线城市成交土地溢价率环比上涨0.11%，三线城市成交土地溢价率环比下跌5.35%。
当前土地市场总体热度回落：月初至今，100大中城市成交土地占地面积环比下跌，但高于上月及去年同期水平，本周成交土地溢价率回落，表现低于上周、上月及去年同期水平。商品房销售方面，一、二、三线城市销售面积均有所上涨。
近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作，在现有私募股权投资基金框架下，新设“不动产私募投资基金”类别，并采取差异化的监管政策，促进房地产市场盘活存量。这一系列政策“组合拳”预计将进一步拓宽房地产企业融资渠道，改善优质房企资产负债表，从而促进房地产市场防范风险、转型发展。
库存：钢材库存涨跌互现
从库存来看，螺纹钢库存有所回落，本周环比下跌0.77%，线材库存连续数周持续回升，本周环比上涨5.10%，热轧板库存延续回落趋势，本周环比下降3.68%。螺纹钢、线材和热轧板卷库存均高于上月以及去年同期。
进出口：进口表现大幅回暖，出口表现持续低迷
出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）持续回落，本周环比下跌1.86%；上海出口集装箱运价指数（SCFI）同样延续下降趋势，本周环比下跌1.65%。散货船市场延续上周回升趋势，各船型需求热度均有较大涨幅，BDI本周累计回升37.15%，中国进口干散货运价指数（CDFI）环比回升8.78%。
当前出口同环比均为负值，或指向外需仍然较为疲软。而进口指标继续保持大幅回暖，或得益于国内消费作为扩内需的一大主力正逐步回升。今年1月，商务部把2023年定位为“消费提振年”，表示抓重点、稳大盘。地方政府也积极推进促消费政策，比如“引客入赣”工程、“徽动消费”行动、“五五购物节”、“黄河大集”活动等。在中央及地方各项政策的加持下，我国内需得以稳步扩张。
三、价格高频数据追踪
食品价格涨跌互现
本周猪肉价格相比上周有所回升，平均批发价环比上涨1.25%。除猪肉外，羊肉、白条鸡价格分别上涨0.52%、0.11%，牛肉、鸡蛋价格分别下跌0.45%、0.98%。蔬果价格涨跌互现，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比下跌2.26%，7种重点监测水果平均批发价环比回升0.13。
上游产品价格整体上行
大宗商品价格整体上行：原油期货价格上涨，布伦特原油期货结算价环比回升3.21%，WTI原油期货结算价环比回升4.40%。有色期货价格整体上涨，LME3个月铜本周环比回升2.63%，铝价格环比回升2.22%。
工业品价格整体上行：本周南华工业品指数环比上涨0.4%。长江有色市场铜价格与上周持平，铝价格环比上涨0.38%；螺纹钢价格环比上涨0.25%；Myspic综合钢价指数环比上涨0.72%；水泥价格环比上涨0.36%；仅秦皇岛港动力煤价格环比下跌6.39%。
人民币有所升值
本周美元兑人民币汇率环比下跌0.63%至6.90，欧元兑人民币汇率环比上涨0.04 %至7.34，100日元兑人民币汇率环比下跌0.96%至5.07，人民币有效实际汇率指数环比上涨0.62%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：工业品价格持续上行，出口表现持续疲软。
证券研究报告：上游产品价格上行
对外发布时间：2022年3月5日
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：
zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶| 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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