生产端难言乐观—高频数据观察（10/24-10/28）
基本结论
生产：主要开工率指标遇冷下行。钢材供给涨跌互现：截至周五，唐山钢厂高炉开工率为57.94%，较上周环比回落0.79%；产能利用率75.52%，本周环比上涨0.40%。汽车轮胎生产回落：本周汽车全钢胎开工率环比回落4.50%，半钢胎开工率环比回落9.43%。化纤生产回暖：本周PTA开工率环比回落4.57%，PX开工率环比回落1.49%，涤纶长丝（江浙地区）本周环比小幅回暖0.06%。
需求：需求端有所复苏。本周商品房销售和土地市场回暖：30大中城市商品房成交面积环比回暖8.58%，10月22日至10月28日，100大中城市成交土地溢价率环比下跌0.79个百分点，成交土地面积环比回暖11.89%。房企拿地偏好二线城市，环比大幅上升47.47个百分点。汽车销售热度回涨：10月17日至10月23日，乘用车批发销量环比回暖59.46%至7.0辆/日。库存持续去化：本周螺纹钢库存环比下降3.20%，线材库存环比减少6.19%，热轧板库存环比回落3.20%；出口指数小幅下跌：CCFI综合指数环比下降4.99%，而SCFI综合指数环比下降4.56%；进口景气度回落：CDFI环比回落6.34%，BDI综合指数环比回落15.67%。
价格：猪肉价格小幅回落，国际原油价格回暖。肉制品价格遇冷：猪肉价格本周结束上升趋势，价格小幅回落1.68%，除白条鸡，鸡蛋分别环比上涨0.42%和2.10%外，其余肉质品价格均有所下跌；28种重点监测蔬菜价格环比有所遇冷，本周回落3.85%。大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油本周价格环比上涨2.43个百分点，WTI原油本周价格环比回暖3.35个百分点，LME3月铜环比回落1.22%，铝期货价格环比回暖0.70个百分比；工业品价格遇冷下行：本周南华工业品指数环比下跌1.99%，Myspic综合钢价指数环比回落1.99%。其中：长江有色市场铜价格环比回暖0.83%，铝价格环比下跌1.88%，螺纹钢环比回落2.30%；进口铁矿石价格环比回落11.77%，国产铁矿石价格环比下跌0.66%；水泥价格小幅下跌0.28%。本周人民币持续贬值：人民币上行压力仍存，本周汇率环比回升0.10个百分点至7.26。人民币实际有效汇率指数环比下跌1.15%。
一、生产端高频数据追踪
主要开工率指标遇冷下行
钢材供给涨跌互现：本周唐山钢厂高炉开工率57.94%，较上周环比回落0.79%；产能利用率75.52%，本周环比上涨0.40%。
汽车轮胎生产回落：本周汽车全钢胎开工率延续下跌趋势，环比下跌4.50%，月初至今同比下跌0.44%，半钢胎开工率由涨转跌，环比回落9.43%。
化纤生产回落：近日美元势头持续强劲，国际油价回涨，导致化纤产业链成本有所上涨。与此同时，部分省份疫情反复，生产端压力增大。本周PTA开工率环比小幅回落4.57%，PX开工率环比回落1.49%，涤纶长丝（江浙地区）本周开工率环比小幅回暖0.06%。
二、需求端高频数据追踪
房地产：地产销售热度回升
商品房销售回暖：30大中城市商品房成交面积环比上涨8.58%，其中三线城市上涨46.47%，一、二线城市分别环比回落0.60%、1.11%。
房企选地偏好分化：上周100大中城市成交土地面积2257.36万平方米，环比上涨11.89%。本周天津、南京集中供地，二线城市环比上涨47.47%。一线城市环比增加13.01%，三线城市环比小幅下降3.84%。当周溢价率约为1.96%，较前周下跌0.79%。
乘用车销量：汽车消费热度回涨
汽车销量继续上涨。10月17日-10月23日，乘用车批发日均销量为7.0万辆，环比上涨59.46%，乘用车零售日均销量为5.3万辆，环比回暖22.05%。
库存：钢材库存去化
去库存步伐加速。从库存来看，螺纹钢、线材和热轧板库存继续回落，本周环比分别下降3.20%、6.19%和3.20%。由于钢厂近期供应水平已经有所恢复，出库节奏加快，导致整体去库存幅度环比上周提升。
进出口：航运指数表现低迷
部分港口城市受疫情反复，运输能力下降，叠加外部通货膨胀率高企的影响，出口方面整体需求表现不佳。中国出口集装箱运价指数（CCFI）与上海出口集装箱运价指数（SCFI）延续下跌趋势，本周分别环比回落4.99%、4.56%。散货船市场疲软，各船型需求有所回落。本周波罗的海干散货指数（BDI）环比回落15.67%，中国进口干散货运价指数（CDFI）本周环比回落6.34%。
三、价格高频数据追踪
食品价格转跌
本周猪肉价格结束上行趋势，平均批发价环比回落1.68%，除白条鸡环比上涨0.42%、鸡蛋环比上涨2.10% 外其余肉制品价格均有所下跌。蔬果价格继续下跌，本周28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落3.85%，7种重点监测水果平均批发价环比回落4.10%。
上游产品价格整体下行
大宗商品价格涨跌互现：布伦特原油期货结算价环比回暖2.43%，WTI原油期货结算价环比回暖3.35%。LME3个月铜由涨转跌，本周环比下跌1.22%， LME3个月铝由跌转涨，本周环比回暖0.70%。
工业品价格遇冷下行：本周Myspic综合钢价指数环比回落1.99%。从供给端看，由于近期钢厂停产检修增加，唐山钢厂开工率连续下跌，整体供应减弱；从需求端看，螺纹钢需求即将季节性转弱，钢材未来可能呈现供需两弱状态。其他工业品价格涨跌互现，整体小幅下行。截至10月28日，南华工业品指数环比回落1.99%。其中：长江有色市场铜由跌转涨，本周回暖0.83%；铝价格由涨转跌，本周环比回落1.88%；螺纹钢环比回落2.30%，国产铁矿石价格环比下跌0.66%，进口铁矿石价格环比回落11.77%；水泥价格小幅回落0.28%。
人民币持续贬值
本周美元对人民币汇率继续上行，汇率本期环比回升0.10%至7.26。此外， 本周人民币有效实际汇率指数环比下跌1.15%。
数据来源：Wind，中泰证券研究所
风险提示：房地产销售热度回升，人民币贬值压力仍存。
证券研究报告：生产端弱修复
报告发布机构：中泰证券研究所
参与人员信息：
周岳 | SAC编号：S0740520100003 | 邮箱：zhouyue@r.qlzq.com.cn
薛瑶 | 邮箱：xueyao@zts.com.cn
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