各家财险公司成立至今累计盈利多少？——公司累积盈利效率排行榜（“13精”数据库第95周更新公告）

13精利用最新录得数据做的研究报告之95期：

各家财险公司成立至今累计盈利多少？——公司累积盈利效率排行榜

“13精”新增收录了2019年财险行业所有公司的所有者权益变动表，收集了包括股本、资本公积、其他综合收益、盈余公积、一般风险准备、大灾风险利润准备金、未分配利润、股东权益等指标的年度变化值、累积值。自此，我们收集齐全了2009-2019年所有财险公司的所有者权益变动表。基于该数据，去年我们做过中国财险行业增资及溢价分析，可见 中国财险行业历次增资和溢价率数据最全收集（10月第2周总第44次，“13精”数据库上新公告）。

“13精”一直想从股东视角看公司经营效率，进而评价各家财险公司的累积盈利效率。所有者权益变动表的基础数据为我们展开分析提供了可能。

累积盈利效率指的是，从公司成立年度到统计年度期间股东累积投入资本作为分母，公司累积净利润水平作为分子。当然，更精确点，应该使用股东各个时点投入资本的现值，即贴现到公司成立年份。

由于我们暂时没有收集到2009年之前的所有者权益变动表、三大财报数据。因此，针对2009年之前年度成立的公司，我们使用该公司在2009年期初的净资产作为近似替代。

累积盈利效率（累积ROE） = 公司成立年度到统计年度期间公司累积利润 / 公司股东投入资本的现值（贴现到公司成立年度或者2009年）*100%

我们首先统计一下2009-2019年财险公司的股东投入资本次数及规模。该期间内，累积投入资本次数为201次，累积新增投入资本规模2634亿元，占2019年末财险行业股东投入资本规模（3322亿元）的79.3%。

进一步，我们将相关统计指标汇总到表1中。由于我们无法获取2009年之前的股东投入资本，因此我们采用2009年的期初净资产作为替代。不难发现，2009年期初净资产规模为531亿元，相比近11年的累积新增注资规模2634亿元来看，影响权重不高。

实际上，换个角度来看，我们将2019年累积注资规模3322亿元减去新增注资规模2634亿元，等于688亿元，高于2009年初的期初净资产规模，这说明之前年份是净亏损的。但无论从哪个角度来看，我们退而求其次的近似算法具有可行性。

需要解释一下，股东投入资本的现值是如何计算的？为了便于说明，我们假设2015年成立的一家新公司，当年股本投入1亿元，在2017年新增股本投入1亿元。

现在需要计算2019年度该公司的累积盈利效率

那么，该公司在成立年份（2015）的股东投入现值为：1+1*（2019+1-2017）/（2019-2015）；同时，该公司累积利润的统计区间是2016-2019年。

该公司累积利润除以股东投入资本现值即为累积盈利效率。

2019年财险行业的累积盈利效率为142%，这表明财险业股东“拿回”股本投入后，还有0.42倍投入股本规模的盈利。这仅是从行业层面看，从公司层面则分化极为严重，头部公司的高额回报掩盖了中小公司的持续亏损。从不同规模类型公司来看，2019年头部公司累积ROE为 401%, 中型公司累积ROE为144%，小型公司仅有1%。

尽管我们看到阳光农险在去年和今年遭遇了很大的水灾和台风，近两年盈利较差。但是你可能想不到的是，阳光农险在2010-2019年期间累积净利润25.6亿元，2009年期初净资产规模1.9亿元，在2010年增资0.5亿元一次，该新增股东投入的现值为0.5亿元，累积ROE1050%。这意味着，阳光农险的股东“拿回”股本后还有9.5倍盈利收益。

类似地，平安产险的累积ROE为496%，排名第2；

人保财险的累积ROE为475%，排名第3；

太保财险的累积ROE为186%，排名第8；

需要解释的是，累积ROE为低于-100%，并非意味着公司净资产为负。因为计入分母的是股东新增投入的现值。

13精数据库-财务数据-新增财险公司2019年度所有者权益变动表

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