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出品/联商专栏撰文/汪中玉商业地产下半场,在中国房住不炒大政策前提下,商业地产开发企业纷纷转型涉足轻资产,一时间轻资产成为各房企不可或缺战略方向,原本宽松的轻资产模式,成为拥挤不堪的赛道,进入商业红海。012015年,成为中国轻资产元年,万达开始轻资产战略万达轻资产启动始于2015年,是中国商业地产轻资产化元年。2015年1月14日,万达商业地产与光大安石、嘉实基金、四川信托和快钱公司签署投资框架协议,4家机构拟投资240亿元人民币,建设约20座万达广场。这标志着万达商业地产“轻资产”模式正式启动,万达商业地产将走上“轻重并举”的发展道路,开创全新的商业模式。1、什么是轻资产?轻资产又称轻资产运营模式,是指抓住核心业务,而将非核心业务外包出去。轻资产运营是以价值为驱动的资本战略。以万达为例,什么是“重资产”?万达商业地产的主产品是城市综合体,就是建设一个大型万达广场,旁边配套建设一些写字楼、商铺、住宅等,把配套物业进行销售,用销售产生的现金流平衡自持的万达广场。因为中国没有支持长期不动产投资的金融产品,所以万达以售养租。万达广场建成后自己持有经营,全部租金收益归万达,这就是万达的重资产模式。什么是“轻资产”?投资建设万达广场、全部资金别人出,万达负责选址、设计、建造、招商和管理,使用万达广场品牌和万达全球独创的商业信息化管理“慧云”系统。所产生的租金收益万达与投资方按一定比例分成。这就是万达的“轻资产”模式。2、轻资产意义(该内容摘录自万达官网):首先,轻资产模式丰富了万达的商业模式,未来万达商业地产将轻重并举,保障长期稳定发展。其次,轻资产模式企业收入来源于租金分成,不需通过房地产销售获得现金流,可使企业收入不受房地产市场波动影响,变得更加安全。三、实行轻资产模式,万达不需投一分钱,但每年获得的收益相当可观,高于行业平均水平,可减少资金压力,降低企业负债,大幅提升净利润率和净资产收益率。四、轻资产模式市场需求旺盛,正契合了中国经济发展以依靠内需及消费为主的新发展模式,有利于企业迅速扩大规模,提高市场占有率。02轻资产模式为什么突然爆红1、中国地产行业的黄金十年:从2005年开始到2015年,很多房地产企业赚得盆满钵满,并大举进入相关的商业地产行业;政府和开发商一拍即合、两向欢喜,攻城拔寨、高歌猛进,地产和商业双丰收,这是中国商业地产上半场的真实写照。这个阶段,也是城市大规模城镇化,更是城市商圈形成、扩容和升级阶段,重资产开发模式在此所向披靡。2、2016年后商业地产进入下半场:(1)房地产进入青铜时代:尤其2020年之后,在国家“房住不炒”的大政策前提,各项调控政策层层加码,尤其国家三条线对房地产限制,地产从黄金时代跌入青铜时代,出现大鱼吃小鱼,小鱼和虾米消亡的情况。在这种情况下,依赖房地产销售重资产回笼资金和以售养租的方式基本行不通了。(2)商业进入过剩和淘汰竞争阶段:核心城市城镇化进入尾声,满足商业选址条件的优质地块,比较稀缺;整体商业市场供给过剩,市场竞争加剧;商业门槛提高,招商难、开业难、运营难、人才团队梯队建设难,中小开发商难以支撑;商业存量市场规模较大,亟需消化。商业地产头部企业,如万达商业、华润商服、凯德等,适应市场和国家政策,纷纷转型走上轻资产模式的发展之路。3、轻资产在中国大行其道:轻资产主要有三点优势:投资和运营管理分离,专业的人干专业的事;有利于提升商业地产物业方的运营成功率;有利于轻资产输出方的发展壮大,快速规模化发展之路。中国轻资产主要有三种模式:第一种万达模式,以运营商为核心,投资机构作为财务投资人的类资管模式;第二种西蒙模式,以投资机构为核心,运营机构作为受托管理人的基金模式;第三种凯德模式,是集运营与投资为一体,运营机构同时作为投资管理人,打通投资建设、运营管理与投资退出整条产业链。032021年轻资产赛道拥挤不堪,头部企业基本涉足,部分中游企业也在摸着石头过河2020年9月28日,万达商管宣布,从2021年开始,不再发展“重资产”,全面实施“轻资产”战略。2021年3月9日龙湖宣布全面启动轻资产模式。截至目前加入轻资产大军,商业开发商有新加坡的凯德商用,国内领军企业万达集团,以及华润商服、印力、新团、爱琴海、宝龙、保利等商业企业纷纷宣布进入轻资产领域,与万达一起抢城夺地。1、