财险公司最优杠杆率是4.6:暨财险公司杠杆率排行榜(“13精”数据库第80周更新公告)
1.【海外数据】增加海外上市保险公司历年年度报告
2.【风险数据】增加年度的期间选择暨增加2018年年报偿付能力数据(审计后)
3.【上市险企】增加2020年6月上市险企保费数据
4.【各产品线】更新2020年6月万能险利率
5.【各产品线】增加最近一周投连险价格
6.【保险法规】增加保险法规1篇
7.【行研报告】增加行研报告7篇
13精利用最新录得数据做的研究报告之80期:
1、财险公司的利润表相比寿险公司而言,更能反应其盈利模式本质。希望IFRS17之后,寿险公司的利润表也能反应寿险的盈利模式本质,具体可见 硬核:IFRS 17 将使得保险公司利润表变成什么样呢? 2、2019年财险行业总资产规模为2.0万亿元,近十年复合增速为16.3%;净资产规模近0.6万亿元,近十年复合增速为22.2%,均呈现出高速发展态势。 2019年财险业杠杆率为3.5,约为寿险行业的1/3。
从趋势来看,财险行业杠杆率在持续下降,已经由2010年的5.4下降到2019年的3.5,而寿险行业杠杆率基本保持稳定。 2019年财险业ROE为10.1%,而寿险业ROE为18.4%。
不难发现,财寿险行业ROE走势出现分化,自2017年以来寿险业ROE开始超过财险业,且领先优势不断扩大。 3、“13精”给出了2010-2019年财险行业不同类型公司的杠杆率。2019年老三家杠杆率3.9;中型财险公司的杠杆率为3.2,小型财险公司的杠杆率是最低的仅为2.8。
各种类型公司杠杆率均呈现出下降趋势 与杠杆率排序类似,2019年老三家ROE为18.5%,是最高的;中型财险公司的ROE为1.2%,居中;小型财险公司的ROE是最低的仅为0.8%。 4、我们使用近十年涉及524个样本点,研究财险公司杠杆率对ROE的实证影响。
我们发现杠杆率对ROE具有倒“U”型的非线性影响。根据抛物线的性质,我们可以计算出最优的杠杆率为 0.03042/(2*0.0032697)=4.6。 本文最大的贡献可能也是这个结论,各个公司可以依据自身的实际情况,看看离行业的最优杠杆率差距有多大?你是需要开始降杠杆了呢?还是有继续加杠杆的空间? 杠杆率为什么对ROE的影响呈现出倒“U”型呢?
一般性共识,杠杆率的确可以提高公司ROE,发挥杠杆撬动收益的作用。但随着杠杆率的持续提高,公司经营中蕴含的潜在风险也在逐渐累积,势必会对公司健康持续发展产生不利影响。
除此之外,我们还证明了财险行业杠杆率与偿付能力充足率的负相关关系。 5、正如前文所论述的,杠杆率并非越高越好,但总需要给出一个排列标准,由大到小仅是为了阅读方便。 2019年安心财险的杠杆率是最高的,达到了12.4;而杠杆率最低的财险公司是诚泰财产,杠杆率仅为1.2。
此外,平安产险杠杆率为4.5,居第13位;太保财险的杠杆率为4.1,居18位;人保财险的杠杆率为3.5,居第30位。 从统计结果看,老三家中的平安财险、中型公司当中的太平财险、阳光财险,小型公司当中的永诚财险、现代财险、京东安联,目前的杠杆率水平都已经在最优杠杆率附近了!
正文:
尤其通过财险公司牌照收益率分析,中小型财险公司的承保利润普遍存在亏损现象,投资端的杠杆资产对于实现ROE为正则显得尤为重要。
除了净资产外,承保利润和负债支持资产的投资收益可以理解为财险行业商业模式,也正是因为有了财险牌照,才能享受这种商业模式。
财险行业承保业务形成的沉淀资金约占到可投资资金的五成左右。
当然,杠杆率高低与否并不是我们追求的最终目标,在本次杠杆率分析过程中,我们同样使用以ROE-max作为最优杠杆率的检验尺度。
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财险行业杠杆率和ROE
图1.1给出了2010-2019年财险行业总资产与净资产规模状况
2019年财险行业总资产规模为2.0万亿元,近十年复合增速为16.3%;净资产规模近0.6万亿元,近十年复合增速为22.2%,均呈现出高速发展态势。
图1.2给出了2010-2019年财寿险业杠杆率的对比状况
2019年财险业杠杆率为3.5,低于寿险行业近3倍。
从趋势来看,财险行业杠杆率在持续下降,已经由2010年的5.4持续下降到2019年的3.5,而寿险行业杠杆率基本保持稳定。
图1.3给出了2010-2019年财寿险业ROE的对比状况
2019年财险业ROE为10.1%,而寿险业ROE为18.4%。
不难看出,财寿险行业ROE走势略有差异,自2017年以来财险行业ROE开始低于寿险业,且差异呈现拉大趋势。
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财险行业不同类型公司
杠杆率和ROE
图2.1给出了2010-2019年财险行业不同类型公司的杠杆率
2019年老三家杠杆率3.9;中型财险公司的杠杆率为3.2,小型财险公司的杠杆率是最低的仅为2.8。
各种类型公司杠杆率均呈现出下降趋势。
需要注意的是,2011年中型公司杠杆率奇高,主要是受到中华联合净资产为负的影响,如果剔除该公司,2011年中型公司杠杆率为5.5。
与杠杆率排序类似,2019年老三家ROE为18.5%,是最高的;中型财险公司的ROE为1.2%,居中;小型财险公司的ROE是最低的仅为0.8%。
类似于寿险杠杆率的分析,接下来我们将从公司经营数据中寻找财险行业最优杠杆率。
3
财险行业最优杠杆率
从图3.1中,我们发现杠杆率对ROE具有倒“U”型的非线性影响。根据抛物线的性质,我们可以计算出最优的杠杆率为 0.03042/(2*0.0032697)=4.6。
一般性共识,杠杆率的确可以提高公司ROE,发挥杠杆撬动收益的作用。
但随着杠杆率的持续提高,公司经营中蕴含的潜在风险也在逐渐累积,势必会对公司健康持续发展产生不利影响。
财险公司的偿付能力充足率可以衡量公司蕴含的风险水平。偿付能力充足率越高,则表明公司经营风险越小。
4
财险公司杠杆率排行榜
此外,平安产险杠杆率为4.5,居第13位;太保财险的杠杆率为4.1,居18位;人保财险的杠杆率为3.5,居第30位。
从统计结果看,老三家中的平安财险、中型公司当中的太平财险、阳光财险;小型公司当中的永诚财险、现代财险、京东安联等
目前的杠杆率水平都已经在最优杠杆率附近了!
13精数据库-海外数据-增加海外上市保险公司历年年度报告
13精数据库-风险数据-增加年度的期间选择暨增加2018年年报偿付能力数据(审计后)
13精数据库-上市险企-增加2020年6月上市险企保费数据
13精数据库-各产品线-更新2020年6月万能险利率
13精数据库-各产品线-增加最近一周投连险价格
13精数据库-法律法规-增加1篇法律法规
13精数据库-行研报告-增加行研报告7篇
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在看的你,一点很“好看”!